Die Investmentbanker verstanden sich auf Marktrisiken, aber offenbar nicht auf Kreditrisiken.
Subprime Mortgages gewannen rasch an Bedeutung.
2006 machten sie bereits mehr als 40 Prozent der neu vergebenen Hypotheken (2000: neun Prozent) und 14 Prozent des Gesamtbestands (2000: sieben Prozent) aus.
www.mpg.deThe investment bankers seem to have known all about market risks and nothing about credit risks.
Subprime mortgage lending and securitization grew rapidly in importance.
By 2006, these mortgages accounted for more than 40 percent of new mortgage lending (2000:
www.mpg.deDabei entging ihnen, dass dieser Anstieg teilweise auf Einmaleffekten ( Zinssenkungen, Mittelzustrom durch die Entwicklung des Verbriefungsgeschäfts ) beruhte.
Von 2005 an wurde die Geldpolitik restriktiver; in den Jahren 2006 und 2007 lagen die Geldmarkt-Zinssätze wieder bei fünf Prozent, Mitte 2006 begannen die Immobilienpreise zu fallen – und die Probleme der Subprime Mortgages wurden offenkundig.
Die Krise dieser Papiere beschrieb der IWF bereits im April 2007 im Global Financial Stability Report.
www.mpg.deThey failed to appreciate that at least some of the observed increases in real estate prices were due to one-time changes in the environment that would not be repeated, such as the decline of interest rates from 2000 to 2003, or the influx of funds into mortgage finance that was caused by the innovation of subprime mortgage securitization.
In 2005, monetary policy became more restrictive, and by 2006, short-term interest rates had gone up to 5 percent again.In mid-2006, real estate prices began to fall and the problems of subprime mortgages came out into the open.
In April 2007, these problems were fully understood – and clearly explained in the IMF’s Global Financial Stability Report.
www.mpg.deDoch vom Jahr 2000 an drangen New Yorker Investmentbanken in das Verbriefungsgeschäft ein.
Sie übernahmen keine Haftung für den Schuldendienst und konzentrierten sich auf Hypotheken, die den Qualitätsanforderungen von Fannie Mae und Freddie Mac nicht genügten – auf sogenannte Subprime Mortgages.
Dass nunmehr weder die Hypothekenbank noch die verbriefende Institution in irgendeiner Weise für die Qualität der Papiere haftete, wurde übersehen:
www.mpg.deAfter 2000, however, New York investment banks moved aggressively into mortgage securitization.
Unlike Fannie Mae and Freddie Mac, these banks did not provide any guarantees for the debt service on the mortgages they securitized.Moreover, they focused on mortgages that did not meet the quality standards of Fannie Mae and Freddie Mac – the so-called subprime mortgages.
No attention was paid to the incentive implications of the fact that, now, neither the mortgage banks nor the securitizing institutions bore any liability for the credit risk of the underlying mortgages.
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